近日，星源材质（300568）发布2016年年报，报告期内实现营业收入5.06亿元，同比增长18.97%；实现营业利润1.72亿元，同比增长30.19%；归属于上市公司股东的净利润1.55亿元，同比增长31.34%，按最新1.20亿股的总股本计，实现摊薄每股收益1.30元，每股经营性净现金流1.41元。其中第四季度实现营业收入1.23亿元，同比下降17.65%；实现归属于上市公司股东的净利润0.32亿元，同比下降36.95%；折合单季度EPS为0.27元。

给予“增持”评级

星源材质2016年业绩实现较快增长。2016年新能源汽车总体延续较高速增长，带动公司锂电池隔膜销量同比实现较大幅度提升是公司业绩增长的主要原因，同时公司通过产品结构升级等进一步增强隔膜产品盈利能力。

星源材质是我国锂电池隔膜行业的龙头企业。公司现有锂电池隔膜产能1.7亿平米/年，预计2016年全球市场占有率7%左右。受益于锂电池在下游消费电子行业的广泛应用，以及电动汽车产业的迅猛发展，锂电池后续需求有望保持较快增长，并带动锂电池隔膜需求提升。公司建立了多个行业内领先的锂电池隔膜研发平台，产品种类齐全，下游有稳定的客户资源，后续伴随募投项目“第三代高性能动力锂离子电池隔膜生产线扩建项目”、“功能膜研发中心升级改造项目”以及合肥星源湿法隔膜项目的逐步投产，公司综合竞争实力将得以进一步提升，后续发展前景良好。我们预计公司2017~2019年EPS分别为1.53、1.78、2.01元，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示

新能源汽车推广不达预期风险，锂电池隔膜产能过剩风险。