中国储能网讯：高比能量+高安全性，铸就软包电池性能优势。软包锂电池结构上的最大特点在于使用铝塑复合膜作为包装材料，主要优势包括：1）铝塑膜外部包装、不会轻易爆炸，故安全性能高；2）铝塑膜重量轻、空间利用率高，故能量密度大；3）电池内阻小、寿命更长，故循环性能好。在电池高能量密度要求下，其安全性、能量密度等优势将更受重视。

动力领域渗透加速，软包锂电池高速发展。软包动力锂电池技术的第一梯队主要是日韩企业，尤其是LG是软包动力锂电的全球龙头，其产品的能量密度及稳定性均较佳，雪佛兰、日产等车企主要采用LG软包电池，总体来看，日韩等国际车企对于软包锂电的技术路线认可度较高。国内目前主流的电动车企也在加速软包电池的应用。北汽、上汽等乘用车企纷纷开始尝试使用软包电池，其中万向A123和孚能科技软包电池占据主流。国内三元软包技术进步明显，能量密度大幅提升，以孚能科技为例，单体能量密度达到220wh/kg，pack后在140-160wh/kg之间。软包趋势兴起，动力电池企业为抢占先机，加大软包扩产力度，9家软包电池企业2017年底软包电池产能将达27GWh。我们认为锂电池需求与软包渗透率并肩增长，2020年软包渗透率41%左右,软包电池需求将达59GWh，GAGR为35%。

铝塑膜市场高速增长，进口替代加速进行。全球（中国）铝塑膜市场和技术一直被日韩少数企业垄断，国产率仅为5%，进口替代空间非常大。新纶科技通过对日本凸版印刷（旗下T&T）铝塑膜业务的收购，目前产能为200 万平/月，未来总产能将达600万平，我们认为随着国产铝塑膜的放量，预计2017年国产铝塑膜的市占率将超过10%，到2020年或达到40%。

风险提示：宏观经济下行风险；新能源汽车政策调整风险；铝塑膜国产化进展不及预期。

1高比能量+高安全性，铸就软包电池性能优势

结构差异在封装材料，软包锂电技术难度高。软包锂电池与传统锂电池在正极、负极、电解液等材料应用及结构布局方面较为类似，最大的差异在于包装材料，传统锂电均有铝壳或者钢壳等外壳，而软包锂电是使用铝塑复合膜作为包装材料，材料差异进而决定了其封装方式的不同。由于使用了铝塑包装膜材料，软包锂电池采用的是热封装密封，而金属外壳锂电池一般采用金属壳焊接密封（激光焊）。

对软包电池而言，采用铝塑复合膜包装技术难度高，主要体现在两方面，一是铝塑膜的性能强度决定电池的设计应用场景，二是封装技术觉得的电池安全性。

铝塑膜通常分为三层，即外阻层（一般为尼龙BOPA或PET构成的外层保护层）、阻透层（中间层铝箔）和内层（多功能高阻隔层）。材料难度较大，内层一般要求较高的耐热性，防止出现短路，中间层需具备良好的耐水蒸气性及稳定的加工性能，外层需要较强的抗冲击性能、耐穿刺性等，目前铝塑膜的技术还存在较大的技术提升空间。另外良好的封装技术是软包电池技术的关键，能有效解决发鼓（胀气）问题，原因主要是：a）铝塑膜材料的热封边问题，水蒸气进入反应膨胀漏液；b）电池设计问题（发生的概率较小），内部短路热失控。

软包锂电池的安全性及能量密度指标优于传统锂电。软包电池在外形设计和电池应用方面均具备一系列的优势。

此外，软包锂电池的外形具有设计灵活的优势，在此基础上，根据pack箱体的具体尺寸进行定制化设计，或者单体经过层级式等多种电池排布方式，实现充分利用电池箱体的内部空间，满足差异化的客户需求。

在以上种种优点以外，软包电池目前进展缓慢也有其不足之处，如一致性较差、成本较高，容易发生胀气、漏液。胀气、漏液则可以通过提升铝塑膜质量、密封工艺、模组加固降低震动等方式来改善甚至解决。一致性和成本问题可通过规模化生产和铝塑膜的国产化等共同解决。

2动力领域渗透加速，软包市场增速将达35%

软包锂电池的下游市场可细分为3C领域、动力领域和储能领域。软包电池的应用首先是在3C领域，其发展历程随着数码电池的内部集成进程而快速发展，尤其是在笔记本电脑、手机等电池的集成化，截止到2016年软包电池的渗透率近60%，但近年来传统3C产品消费增速的放缓，高渗透率下，相应软包的需求增速也在逐步放缓。与此同时，随着新能源汽车持续高增长，2016年动力电池出货量大增成为锂电池行业发展的主驱动力，当前软包锂电市场渗透率也不断提高，2016年近12%。而储能市场则是锂电池应用的新兴领域，短期应用软包较少，未来随着软包成本的下降，在此领域也具备较大的增长潜力。

动力领域需求高速增长，软包渗透率加速提升。2016年软包在动力领域的渗透率较低，预计约为12%，但自从去年新能源汽车推广政策与能量密度联动后，在2020年电池单体能量密度350wh/kg，系统能量密度260wh/kg的指引下，软包电池作为当前性能最高的动力电池，卓越性能在动力领域的认可度不断提升，我们预计至2020年软包在动力领域的渗透率将达32%左右，其中软包电池需求量为30GWh，GAGR为75%，软包的需求量增速将超过动力锂电池的增速。

3C锂电池增速放缓，但软包渗透率仍有提升空间。笔记本电脑、智能手机等传统消费电子产品的普及率已较高，相应的终端产品出货量增长较为缓慢甚至有下滑风险，导致3C领域的锂电池需求增速放缓，但是考虑到可穿戴设备、无线蓝牙音箱等新兴电子产品市场的扩张，未来3C领域的锂电池需求增速可维持在6%上下。另外是3C领域软包渗透率高达60%并仍有上升空间，综合来看，我们预计2020年3C锂电池软包渗透率可达78%左右，需求量达25.6GWh左右。

储能市场需求旺盛，软包锂电池在此领域同样具备增长的潜力。凭借循环寿命长，能效高，绿色环保等优势，锂电池在储能领域应用加快，2016年锂电池占我国化学储能装机总量的52%。随着锂电池制造成本的降低以及国家储能支持政策的相继推出落地，储能市场有望迎来爆发式发展，软包锂电池的能量密度高，且在安静无振动的工作环境下，其高安全性的优势也有望收到储能应用的青睐，我们乐观预计2020年储能锂电池出货量将达17GWh，软包渗透率或超18%。

软包电池受益于锂电需求量扩张及渗透率的并肩增长，2020年软包锂电池需求将达59GWh。总量上来讲，我国锂电池需求将保持较高增速（GAGR为27%），2020年总需求将达144.3GWh。根据以上分析，我们认为软包在动力领域的加速渗透将带动整体软包锂电池的总量快速增长，我们预计2020年软包渗透率达41%，软包锂电池需求将达58.9GWh，GAGR为35%。

3软包电池异军突起，已成兵家必争之地

3.1. 消费领域格局稳定，ATL掌握软包话语权

软包电池消费领域格局稳定，ATL领导的行业格局基本不变。消费锂电池行业发展成熟，下游客户稳定，主要供应商是ATL、 LG 和松下等国际巨头。其中ATL是国际最大的消费锂电池企业，2012-2016年连续5年软包电芯（聚合物）出货量居全球第一，产能超过全球一半，公司在行业拥有绝对话语权，主要客户包括苹果、三星电子等国际顶尖客户。在国内，光宇、力神也把握住了包括手机、平板等智能终端普及的发展机遇，跻身于全球消费锂电企业前列。光宇的