核心观点

七部委连续发文，动力电池回收行业迎政策加码，试点工作被首次提上议程

2月26日和3月2日工信部联合六部委先后联合发布了关于印发《新能源汽车动力蓄电池回收利用管理暂行办法》的通知和《关于组织开展新能源汽车动力蓄电池回收利用试点工作的通知》。首次提出将组织开展新能源汽车动力蓄电池回收利用试点工作，其中重点提出培育一批动力蓄电池回收利用标杆企业。一个月内七部委连续发文，政策加码新能源汽车动力蓄电池回收利用，试点工作被首次提上政府公文，发展了数十年的锂电回收利用产业政策引导方向愈发清晰。春节后的新能源汽车行业迎来1月产销两旺的月度数据，随之而来的还有来自国家七大部委对动力电池回收利用的纲领性文件的落地。

来源丨广发证券发展研究中心机械/电新小组

机械丨罗立波 刘芷君 代川 王珂 周静

电新丨陈子坤 华鹏伟 王理廷 纪成炜 张秀俊 李蒙

电池保有量节节攀升，技术更迭加速淘汰进程

根据工信部披露的数字，2009-2012年我国新能源汽车共推广1.7万辆，装配动力蓄电池约1.2GWh，2013年以后新能源汽车开始大规模推广应用。节能与综合利用司数据显示，截至2017年底累计推广新能源汽车180多万辆，装配动力蓄电池约86.9GWh。根据企业质保期限、电池循环寿命、车辆使用工况等，2018年后新能源汽车动力蓄电池将进入规模化退役。推动新能源汽车动力蓄电池回收利用，有利于保护环境和社会安全，推进资源循环利用，有利于促进我国新能源汽车产业健康持续发展。

我国锂电回收发展现状：产业闭合度有待提高，两大发展路径空间广阔

动力蓄电池回收利用作为我国目前的一个新兴领域，目前处于起步阶段：一是回收利用体系尚未形成。目前绝大部分动力蓄电池尚未退役，汽车生产、电池生产、综合利用等企业之间未建立有效的合作机制。二是回收利用技术能力不足。目前企业技术储备不足，动力蓄电池生态设计、梯次利用、有价金属高效提取等关键共性技术和装备有待突破。三是激励政策措施保障少。受技术和规模影响，目前市场上回收有价金属收益不高，经济性较差，关财税激励政策不健全，市场化的回收利用机制尚未建立。

投资建议与风险提示

随着上游新能源汽车的迅速上量，国内动力电池保有量累计接近百Gwh量级，电池的回收利用已经具备了进行经济性论证的产业基础，美丽中国伟大构想下的环保升级和国家新旧动能转换战略也提供了实施方案和试点示范的产业动力。我们认为随着政策加码和试点方案的推进，以及相关企业的技术突破，动力电池的梯次利用和回收利用有望根据适用场景依次展开，在通信储能、贵金属回收等部分领域将率先构建供需契合点，引领产业进入新的发展阶段。目前相关上市公司包括天奇股份、东方精工（与广发电新联合覆盖）等。

风险提示

新能源行业政策发生重大调整；各类参与主体发展的不确定性；环保监管环境的不确定性。

正文内容

一、七部委发文，双文件加码，产业方向愈发清晰

1.1、 动力电池回收行业迎政策加码，试点工作被首次提上议程

春节后的新能源汽车行业迎来1月产销两旺的月度数据，随之而来的还有来自国家七大部委对动力电池回收利用的纲领性文件的落地。首先是2月26日，工业和信息化部联合科技部、环境保护部、交通运输部、商务部、质检总局和能源局联合发布了关于印发《新能源汽车动力蓄电池回收利用管理暂行办法》的通知，号召行业高度重视加强新能源汽车动力蓄电池回收利用管理，规范行业发展，推进资源综合利用，促进新能源汽车行业持续健康发展。紧随其后，3月2日《关于组织开展新能源汽车动力蓄电池回收利用试点工作的通知》下发至各主管部门，首次提出将组织开展新能源汽车动力蓄电池回收利用试点工作，其中重点提出建设若干再生利用示范生产线，建设一批退役动力蓄电池高效回收、高值利用的先进示范项目，培育一批动力蓄电池回收利用标杆企业。一个月内七部委连续发文，政策加码新能源汽车动力蓄电池回收利用，试点工作被首次提上政府公文，发展了数十年的锂电回收利用产业政策引导方向愈发清晰。

1.2、产业具备发展基础，等待具体实施方案出台

作为新能源汽车产业的后端市场，动力电池的回收利用一直伴随在各类新能源政策文件中出现。最早的指导内容首见于我国2012年7月发布的《节能与新能源汽车产业发展规划》，其中首次提出“制定动力电池回收利用管理办法，建立动力电池梯次利用和回收管理体系，引导动力电池生产企业加强对废旧电池的回收利用，鼓励发展专业的电池回收利用企业”。此后数年间，政府文件中的引导内容主要围绕两个方向展开，一是讨论明确废旧电池回收责任主体，二是倡导建立健全废旧动力电池循环利用体系。经过多年的产业积累，尤其是上游新能源汽车行业的迅速放量，动力电池的回收利用已经到了讨论具体实施方案和试点方向的时间节点。

随着新能源汽车产业的快速发展，我国已成为世界第一大新能源汽车产销国，动力蓄电池产销量也逐年攀升，动力蓄电池回收利用迫在眉睫，社会高度关注。根据工信部披露的数字，2009-2012年新能源汽车共推广1.7万辆，装配动力蓄电池约1.2GWh，2013年以后新能源汽车开始大规模推广应用。节能与综合利用司数据显示，截至2017年底累计推广新能源汽车180多万辆，装配动力蓄电池约86.9GWh。据企业质保期限、电池循环寿命、车辆使用工况等，2018年后新能源汽车动力蓄电池将进入规模化退役。动力蓄电池退役后，如果处置不当，一方面会给社会带来环境影响和安全隐患，另一方面也会造成资源浪费。推动新能源汽车动力蓄电池回收利用，有利于保护环境和社会安全，推进资源循环利用，有利于促进我国新能源汽车产业健康持续发展，对于加快绿色发展、建设生态文明和美丽中国具有重要意义。

动力蓄电池回收利用作为一个新兴领域，目前处于起步阶段，面临着一些突出的问题和困难：一是回收利用体系尚未形成。目前绝大部分动力蓄电池尚未退役，汽车生产、电池生产、综合利用等企业之间未建立有效的合作机制。同时，在落实生产者责任延伸制度方面，还需要进一步细化完善相关法律支撑；二是回收利用技术能力不足。目前企业技术储备不足，动力蓄电池生态设计、梯次利用、有价金属高效提取等关键共性技术和装备有待突破。退役动力蓄电池放电、存储以及梯次利用产品等标准缺乏；三是激励政策措施保障少。受技术和规模影响，目前市场上回收有价金属收益不高，经济性较差。相关财税激励政策不健全，市场化的回收利用机制尚未建立。

此次七部委印发《新能源动力蓄电池回收利用管理暂行办法》，将动力电池回收利用提升到了前所未有的高度，并明确汽车生产企业应建立动力蓄电池回收渠道，负责回收新能源汽车使用及报废后产生的废旧动力蓄电池，同时动力电池企业要在电池设计、生产及回收方面提供支持。随着新能源汽车产销量持续增长，动力锂电池回收利用后市场问题也越来越突出，国家和地方相继出台政策，预计18年将加快建设良性产业生态系统的进程。

而地方政策方面，上海、广州、深圳走在全国的前列。

二、电池保有量节节攀升，技术更迭加速淘汰进程

2.1 新能源汽车产销两旺，动力电池保有量节节攀升

我国新能源汽车行业的迅猛发展得益于国家从“十五”以来实施的各项产业发展政策。从2001年到现在，我国新能源汽车产业政策走过了启动期（2001-2008）、示范推广期（2009-2013）、普惠期（2013-2016）以及放量期（2017-）四个发展阶段。从启动期的研发投入概念化极端，到示范期规划明确试点先行，再至普惠期补贴政策刺激产销两旺，新能源汽车行业整体发展趋势确定，市场起底不息。

从数量方面来看，2017年我国新能源汽车生产79.4万辆，全年销售77.7万辆，较去年同期水平分别增长53.5%和53.3%，保持了强劲的增长势头。与2018年销售0.24万辆新能源汽车相比，2017年销量是2008年销量的约324倍，CAGR高达78.25%。预计2020年我国新能源汽车销量高达200万辆。

随着新能源汽车的持续放量，动力电池保有量也水涨船高。2017年动力电池装机量约38.3GWh，同比增长36.8%。未来几年快速增长态势有望延续，预计2020年新能源汽车动力电池需求将达到约110GWh，其中新增需求90Gwh，存量更换需求20GWh。

2.2、寿命周期促进电池更新利用，技术更迭加速催化淘汰

通常新能源汽车动力电池使用寿命在3-5年，2017年我国新能源汽车淘汰需求达到了2.5GWh，主要来源自2011-2014