1. 公司介绍

1.1 松下电器

松下电器百年发展、四大业务扩张全球范围。创始人松下幸之助于1918年在日本大阪成立松下电器前身——松下电器具制作所，到2018年刚好百年。2017年末，公司共有591个子公司，88家分公司遍布全球，共有274143名员工。公司涉及四大业务板块：家电冷热设备、环境方案、互联解决方案、汽车电子和机电系统。2017年，松下电器的销售额4889亿元，净利润144.6亿元。

公司营业收入和净利润均于17年回升，2017年营业收入4889亿元，净利润144.6亿元，净利率2.96%。2017年，松下营业收入达到4889亿元，同比增长8.7%。虽然2016年营业收入达到4498亿元的低谷，但17年大幅回升。公司净利润与营业收入的变化趋势相似，在2016年达到近四年最低值92亿元，17年回升至145亿元，同时，净利率也从2.03%上升至2.96%。虽然净利率有所回升，但松下的净利率一直处于较低水平，近四年在2%-3%之间波动。

松下研发支出占比营收保持在5.5%-6%之间。松下近四年的研发支出的变化趋势与营业收入一致，在2016年达到最低点267亿元，17年回升至与15年相同水平，为275亿元。虽然研发支出绝对值变化较大，但占比营收的比例比较稳定，2014-2016年约为5.95%，虽然在17年小幅下降到5.62%，但占比营收的比例总体在5.5%-6%之间波动，相对稳定。

年末达到最低点751亿元后波动回升，当前总市值2015亿元。松下近九年的最大总市值是在2010年初，达到2858亿元，到2012年末下降到751亿元的最低值，随后波动上升。2018年有下降趋势，当前市值2015亿元。

松下电器家电冷热设备、环境方案、互联解决方案、汽车电子和机电系统四大板块。松下的四个板块中，每个业务都包含广泛的经营范围。

汽车及机电系统业务板块营收一直保持最高，2014-2016年营业利润最高的汽车机电板块在17年被互联解决方案和家电反超。营业收入中，汽车及机电板块一直保持最高，在1700亿元左右浮动；家电板块近四年呈逐渐增长的趋势，2014年1084亿元，2017年达到1585亿元；环保解决方案一直保持稳定，约为1000亿元；互联解决方案板块除16年达到862亿元外，其他三年均在700亿元左右。营业利润方面，四个板块的变化较多，汽车及机电的营业利润2014-2016年一直最高，稳定在65亿元左右，但17年下降至56亿元，被互联解决方案和家电反超；互联板块在16年是四个板块中营业利润最低的，17年增长幅度达到68.93%；家电板块营业利润一直处于增长状态，17年达到64亿元；相反环保板块14-16年呈现下降趋势，17年有所回升，达到44.4亿元。

2017年汽车及机电系统收入最高，互联解决方案板块营业利润最大。2017年各业务板块中，汽车及机电营业收入占比最大，达到31.82%，但营业利润只占23.75%。毛利率最高的是互联解决方案，营业收入占比12.7%，营业利润占比27.47%。家电板块和环保板块的营收占比和利润占比相近，分别约为28%和18%。

家电板块五个业务收入差距不大，占比较为平均。家电板块中包括空调、冷柜、小家电、主要家电（冰箱、洗衣机等）及电视等五个业务，各业务的营业收入差距不大，占比最高的主要家电业务为24.16%，不超过25%，最低的为冷柜业务，12.77%，其他都在20%左右，比较平均。

环保解决方案板块中，住宅系统占比31.86%最高。环保解决方案中包括照明、能源系统、住宅系统和生态系统四个业务，其中住宅系统的营收占比最高，为31.86%，能源系统和照明系统分别为28.17%和26.73%，差距不大，生态系统占比最低，为13.24%。

互联解决方案板块的四个业务中，解决方案业务占比近一半。互联解决方案板块包括移动业务、视频影像业务、通信事业部、解决方案四个业务，其中解决方案业务占比近50%，远高于另三个业务。移动业务、视频影像业务、通信业务分别占比18.47%、24.63%和10.13%。

汽车电子及机电系统板块中，工业业务占比最高达39.84%。汽车电子及机电系统板块包括汽车业务、能源（可充电电池和节能器）、工业贸易（电子材料等）、工厂解决方案四个业务，各业务营收差距较大。工业业务占比最高，为39.84%，汽车业务占比30.73%，能源业务占比22.58%，工厂解决方案业务占比6.58%。

松下电池业务属于年报业务分类中的汽车电子和机电系统板块，包括一次性电池和二次电池。一次电池中包括锂电池、干电池，二次电池中包括锂离子电池、镍氢电池、镍镉电池、针形锂离子电池、阀控式铅酸蓄电池和电动汽车阀控铅酸蓄电池。