新项目投资18亿欧元（约140亿人民币），相较于最初的2.4亿欧元（约20亿人民币）投资规划增加了15.6亿欧元（约120亿人民币）。

由于本次投资地址为德国图林根，考虑到德国基地规划用地为70公顷而湖西项目仅用地约26公顷、德国的人工成本相对于国内更高以及德国基地承接部分研发工作，我们假设设备投资占比约60%，换算得出原计划设备费用约12亿人民币，对应产能约5Gwh，新计划对应设备费用约84亿人民币，对应产能约30Gwh，因此本次更新投资计划增加欧洲产能约25Gwh。本次新增投资将进一步增强公司在欧洲的产能与研发能力，有利于公司全球化布局。

主要动力电池企业资产负债率对比

投资建议：由于本次新增投资建设期长达60个月，预计对公司未来2-3年业绩贡献较小，我们维持公司业绩预测，预计2019年-2021年归母净利润分别为41.33亿元、47.62亿元、57.43亿元，对应EPS分别为1.88、2.17、2.62元/股，对应PE为36.55、31.73、26.31。由于本次扩产涉及金额较大，预计将增加上游锂电设备的需求。

风险提示：动力电池装机量不及预期，下游电动车销量不及预期，产能投产不及预期。