韩系动力电池厂亏本把装机量砸进前十，但真能守住第一梯队的位置吗？

2020年的开局让韩国的动力电池企业感到不安。

一方面，被LG化学、三星SDI、SKI等企业视作核心战略的中国动力电池市场布局，被开年的疫情打断，产能建设被迫延期，车企配套无奈延后。

另一方面，2019年财报被摆到了三家企业与投资者面前。2019年，LG化学、三星SDI、SKI的营业利润分别下滑60%、35.4%、39.6%，三家企业在上一个财年中营业利润严重下滑，其集团战略中的核心，电池业务出现了严重亏损。

严重亏损的背后，是三家公司不太平的一年。

2019年，LG化学电池一把火，点着了位于加拿大蒙特利尔的一辆现代Kona EV，与韩国国内的储能产品。为此，LG化学开销3200亿韩元（约合人民币18.79亿元）为其电池业务“擦屁股”。

▲爆炸后的现代Kona EV
三星SDI产能扩张缓慢，海外市场被LG、SKI以及中日动力电池企业瓜分，甚至由于未能足量交付与大众的20GWh方形动力电池，被大众踢出了MEB平台动力电池主供应商行列。

而SKI在2019年陷入了商业机密窃取纠纷，与LG化学对簿公堂，最终败下阵来。同时，SKI年初与澳大利亚矿业公司Australian Mines签下的50亿澳元（约合人民币229.91亿元）钴镍供应协议不了了之，原本用于中国常州工厂与匈牙利工厂生产的重要原材料钴、镍被切断来源。

整个2019年，韩系动力电池企业陷入了质量危机、供应危机、产能危机与内斗危机，而这些危机最直接地导致了三家公司利润下滑。

但问题的核心并不在于单纯一年的利润下滑，在这之后，是三家公司动力电池业务堪忧的盈利能力。据财报测算，2019年，三星SDI动力电池业务的平均毛利率不足3%，LG化学与SKI电池业务的毛利率更是出现了负值。

与此同时，韩系动力电池企业还在疯狂烧钱扩张产能，2019年，LG化学、三星SDI、SKI三家公司在全球动力电池公司出货量中分别排名第三、第五、第八，紧跟第一梯队脚步。

一边盈利能力弱，一边扩大烧钱规模，韩系动力电池企业的现金流正在承受巨大的压力，纵使背靠韩国三大财团，但在与宁德时代、松下的全球竞争中，未来的技术研发、产能扩建所需要的投资将呈指数级增长。

稍有不慎，LG化学、三星SDI、SKI动力电池业务上的亏损很可能会直接威胁到集团的现金流，从而在白热化的动力电池战场败北。韩系动力电池的警报已经拉响，如何在动力电池的扩张战役中存活下来，成为了这些公司不得不思考的问题。

韩系动力电池疯狂扩张 2020产能超百GWh

动力电池的中日韩三国杀，从新能源汽车兴起的2013年一直持续到现在，韩系动力电池作为鼎立的三足之一，如今在全球动力电池市场占有举足轻重的地位。

2019年，韩系动力电池企业进一步提升了自身的市场地位。

根据市场调研机构SNE Research的数据，2019年，全球动力电池装机量约为113.4GWh。其中，LG化学、三星SDI、SKI的装机量分别为15.4GWh、6.7GWh、3.3GWh，三家公司总市场份额占比约为22.4%，对比2018年不足15%的市占率，有了较大幅度的提升。

在大客户方面，韩系动力电池企业目前已经拿下了戴姆勒、大众、宝马、通用、福特、现代、北汽、捷豹、雷诺等全球主流车企的订单。尤其是韩系动力电池一哥LG，去年年末抱上了特斯拉的大腿，未来出货量有望进一步提升。

而在已有产能方面，LG目前拥有中美欧韩四处工厂，总产能已达到70GWh；SKI在韩国与匈牙利的两处工厂产能达到了11.4GWh；三星SDI的三座工厂分别分布在韩国、中国与匈牙利，产能达到20GWh。

▲LG化学动力电池工厂
三家韩系动力电池企业的总产能目前已经超过了100GWh，超过了日本，虽然在总产能上仍落后于中国，但在业界影响力上却丝毫不逊色。

如此坚挺的市场地位，一方面源自于消费电子时代所积累下来的锂电池技术优势，另一方面则来自于近些年韩系动力电池企业在全球的疯狂扩张。

以LG化学为例，2016年，LG化学全球工厂产能仅为8.6GWh；2017年，LG化学全球产能上升至13GWh；而在2018年与2019年，该公司前期的产能规划快速成型投产，总产能分别达到了20GWh与70GWh。

三星SDI与SKI虽然没有一哥LG化学投入疯狂，但其产能也快速从MWh级别攀升至GWh级别（1GWh=1000MWh）。

时间进入2020年，韩系动力电池企业的疯狂扩张依然在继续。

日前，LG化学宣布产能提升计划，原定的75GWh产能已经提前达成，2020年的产能计划将达到90GWh，同时有意愿在印度尼西亚新增一处动力电池工厂。

SKI 2020年的产能将随着中国常州年产能20GWh工厂的落成，拥有超过30GWh的动力电池产能，与此同时，该公司还考虑将匈牙利工厂10GWh的年产能提升至16GWh。

▲SKI动力电池工厂
三星SDI则忙于建设位于中国西安的二期动力电池工厂，同时，其匈牙利工厂也在建设之中，保守估计，三星SDI的产能将在今年达到30GWh。

从目前的市场变化情况来看，韩系动力电池的扩张打法已经取得了一定的成果。

在与中日动力电池企业的交锋中，韩国企业的动力电池出货量排名稳步上升。2018年，全球动力电池厂商出货量排名榜单中，LG化学与三星SDI分别以7.5GWh、3.5GWh排名第三与第六，“老三”SKI并未上榜。

而在2019年，韩国动力电池企业全员上榜，新进入的SKI以3.3GWh排名第八，LG化学以15.4GWh的出货量超过了比亚迪成为了榜单上的第三名，三星SDI出货量6.7GWh，排名第五。

整体来看，韩系动力电池企业的出货量正在加速拉近与松下、宁德时代两大巨头的距离。在与中日动力电池企业的市场争夺中，韩系动力电池企业正在逐渐赶超一些中日动力电池企业。

隐忧初现：盈利弱、电池质量差、产能瓶颈

但疯狂扩张的背后，也为韩系动力电池企业的发展埋下了三大隐患。

首先是营业利润较低，受消费电子行业周期性下滑，动力电池业务尚未完全铺展开的影响以及对韩国储能安全系统的大额投资，三家公司2019年营业利润不约而同的出现下滑。

通过三家公司财报分析，可得出如下数据：

其中LG化学营业利润8956亿韩元(约合52.7亿人民币)，同比下降60%。LG化学电池业务营收8.4万亿韩元（约合488.4亿元人民币），同比增长28%；营业亏损4540亿韩元（约合人民币26.6亿元），同比下降217%。

三星SDI营业利润4622亿韩元（约合27亿元人民币），同比下降35.4%。其电池业务营收7.7万亿韩元（约合451.1亿元人民币），同比增长11%，但存在增收不增利的情况。三星SDI电池业务营业利润仅为7.2亿元，同比下降70%。

SKI的营业利润为营业利润1.3万亿韩元（约合73.2亿元人民币），同比下滑39.6%。其电池业务2019年营业亏损3091亿韩元（约合人民币17.8亿元），亏损缩小了2%。

三家公司的营业利润大幅下降，尤其是被视为未来主流业务的电池业务营业利润数据难看，这一现象直接揭露了三家公司电池业务较弱的盈利能力。

但三家公司的直接竞争对手，宁德时代在2019年仅凭借动力电池业务就实现了总营收455.46亿元，同比增长53.81%，净利润43.56亿元，同比增长28.61%，毛利率达到12%。

▲宁德时代2019年业绩快报
虽然补贴政策一定程度上拉高了宁德时代的营业利润，但从整体来看，其动力电池的盈利能力仍然强过韩系三家动力电池企业。

在后续竞争中，这样的盈利能力将能够支持宁德时代在技术研发、产能建设上更大力度地投资；反之，韩系动力电池企业则会因为盈利能力弱影响现金流，在关键投资上趋于保守。

其次是动力电池的质量问题，2019年7月，装配了LG化学动力电池的现代Kona EV在加拿大蒙特利尔自燃，2020年初，同样装配LG化学动力电池的保时捷Taycan也发生了自燃。

与此同时，据韩国媒体统计，LG化学储能系统在两年内起火近30次，多起车辆与储能系统的起火事件元凶均指向了LG化学的三元锂电池。

在电动汽车安全问题逐渐被重视的当下，动力电池的质量问题将会成为厂商与消费者考虑的重要选项，一旦质量出现问题，动力电池产品与厂商都会被打上刻板印象而减分。

最后，即使是在近些年疯狂扩张产能之后，但韩系动力电池企业依然陷入了产能瓶颈。

据外媒报道，2020年刚刚开年，捷豹I-Pace与奥迪e-tron便因为LG化学动力电池供应不足出现了停产减产现象，而在2019年，三星SDI更是因为仅完成了与大众20GWh动力电池合约中的5GWh，因产能不足被大众踢出了MEB平台的主供应商行列。

这一现象是由于早期韩系动力电池企业与下游车企之间相互不信任所引起的，如今的产能扩张更像是在亡羊补牢。

除了上述的三点隐忧，上游原材料供应问题与商业机密的纠纷也成为韩系动力电池企业的心腹大患。

这些问题宛如在韩系动力电池这艘巨轮上凿出的洞