导读

2019年宁德时代营业收入超过450亿人民币、动力电池装机量达到32.9GWh、全球份额达到28%，跻身全球动力电池龙头，市值高达3700亿。创立于2011年、诞生于三线城市，宁德时代如何用不到十年时间成为中国锂电的名片？白名单取消、传统汽车巨头加快电动化转型，又将给宁德时代带来怎样的机遇和挑战？

摘要

宁德时代成立于2011年，目前是全球动力电池龙头企业。公司主要经营新能源汽车动力电池系统、储能系统的研发、生产和销售。2014年后随着国内新能源汽车市场规模扩张实现快速增长。2017年起宁德装机量蝉联全球首位，2019年装机量32.9GWh，国内市占率达到52.9%。

创立阶段，宁德时代传承ATL基因，动力电池领域高举高打。公司前身是消费锂电龙头ATL动力团队。团队主要技术成员自2004年就开始汽车动力电池的相关研发，在动力电池领域积累了丰厚的经验。初涉动力领域，公司即与宝马、宇通等车企龙头开展合作。通过与宝马的合作，宁德打通了动力电池研发、设计、开发、认证、测试的全流程，动力电池工业化能力更上一个台阶。

扩张阶段，宁德时代抓住“铁锂-低端三元-高端三元”三次技术升级机会，凭借高效的产品研发能力和快速扩产能力，成功卡位成为国内龙头。1）白名单政策保护了宁德初期的成长。白名单推出之时，国内锂电产业整体处于发展初期阶段，无法与日韩成熟的技术抗衡。在海外企业退出的空白期内，宁德凭借国内广阔的市场迅速发展，一方面与上游供应商深入合作，一方面深入绑定下游车企，龙头地位不断巩固；2）产品快速研发及产业化的能力帮助公司在政策要求不断提高时迅速响应市场需求。近年来，补贴政策每年都会上调对续航里程及能量密度的要求，车型和动力电池产品围绕新的技术标准也会进行年度升级。宁德高举高打，凭借深厚的技术积累第一时间研发并量产新一代电池产品，迅速占领新的市场。3）战略上积极扩产，深度绑定客户供应链。宁德凭借快速的产品研发进入客户供应链后能响应客户需求迅速扩产，并通过参股、合资的方式深入绑定客户供应链。其他二线企业产品研发和产能扩张上较慢，在需求快速变化时难以良好的匹配。

出海阶段，海外车企第一轮定点尘埃落定，LG和宁德在客户卡位上领先。未来将是LG与宁德双寡头的竞争，而宁德背靠中国最完善的锂电供应链、长期成本优势显著。动力电池的竞争，实际上是消费电池领域的老对手在新赛道的竞争。在宁德、LG化学、三星SDI、松下等四家企业的竞争中，三星与松下受到“大集团、小业务”的束缚，战略保守、也缺乏相应资源倾斜，直接导致LG和宁德在客户卡位及扩产规划上的超越，这一差距还有进一步拉大的趋势。未来，锂电龙头将在宁德和LG之间诞生。考虑到中国拥有全世界最完善的锂电产业链，宁德受益于本土产业链优势，在生产要素、供应商、终端市场共同托举下，电池成本及盈利能力均优于LG化学。

展望未来，宁德时代面临二线追赶、海外竞争、车企自制电池带来的三重挑战。而技术和成本上的领先将是宁德应对的核心利器。目前进入后补贴时代，之前政策要求调整带来的强制性技术升级压力变小，行业产品升级速度放缓，给了二线企业追赶的机会。但行业高端化趋势仍然持续，宁德811电池、CTP及长续航电池的推出引领行业技术方向，在电池低温加热、无钴化等领域积极研发布局，持续拉开与二线企业技术差距。另外，从近两年频频突破海外客户情况来看，宁德产品力与日韩企业不存在实质差异。而在行业电池降本压力持续增大的背景下，宁德依托国内供应链形成的成本优势，将成为未来竞争的关键。

目录

1 创立

1.1 传承ATL基因，自主研发是立身之本

1.2 动力领域高举高打，深化三元know-how

2 扩张

2.1 新能源车迅速发展对电池产能、升级速度提出较高要求

2.1.1 白名单推出，保护处于发展初期的国内动力电池企业

2.1.2 补贴标准持续提高，“铁锂-低端三元-高端三元”产品快速升级迭代

2.2 宁德快速扩张的秘诀在于快速的产品研发和扩产能力

3 出海

3.1 逐鹿国际市场

3.2 海外车企第一轮定点尘埃落定，LG与宁德卡位领先

4 未来展望：机遇与挑战并存，持续的技术创新与成本管理能力是制胜关键

4.1 挑战：宁德面临二线追赶、海外竞争、车企自制电池三重压力

4.1.1 后补贴时代，二线电池厂加速高端渗透

4.1.2 白名单取消，海外电池企业加快入华步伐

4.1.3 车企自制电池，远期或颠覆行业格局

4.2 展望：技术与成本为持续竞争力

4.2.1 高端化趋势不改，宁德与二线企业技术差距持续拉大

4.2.2 宁德背靠中国锂电产业集群，成本优势显著

正文

1 创立

宁德时代成立于2011年，目前是全球动力电池龙头企业。公司原型为全球软包聚合物锂电池供应商龙头ATL动力电池团队，2011年独立出来成立了宁德时代。2014年后国内新能源汽车市场规模快速增长，宁德凭借强大的产品竞争力装机量不断增长，宁德装机量由2015年1.6GWh上升到2019年为32.9GWh，市占率由2015年10.3%上升到2019年52.9%。2017年开始宁德装机量蝉联全球首位，龙头地位不断巩固。

当前公司主要经营新能源汽车动力电池系统、储能系统的研发、生产和销售，其中动力电池是公司主要业务。2019年公司营业收入457.9亿元，对比2014年增长52.8倍，复合增长率达到121%；其中动力电池业务385.6亿元，占比达到84%。公司业务国内业务占比达到95%以上。

1.1 传承ATL基因，自主研发是立身之本

公司传承与消费锂电龙头ATL，自主研发与定制化战略是立身之本。ATL成立于1999年，创始人为曾毓群、梁少康和陈棠华。成立初期公司曾因为购买的专利存在巨大缺陷而陷入危机，正是凭借自主研发解决了电池鼓包问题得以顺利量产。ATL曾向贝尔实验室购买了锂电池专利授权，但在生产过程中却发现专利涉及存在电池鼓包的重大缺陷，公司面临生存危机。曾毓群带队攻关，成为全球二十余家获得贝尔实验室授权的企业中，唯一一家成功改良该设计并成功量产的公司。当时日韩电池企业多采用标准化的产品路线，公司采用定制化策略，为客户产品量身定制电池，同时依靠低成本和高能密度的优势迅速打开3C电子市场。与苹果的合作是公司向全球龙头迈进一个关键的里程碑。2004年公司先是为苹果MP3提供动力电池，后续又将产品扩展到智能电脑和手机等领域，并凭借与苹果合作的经验与口碑，相继成为Vivo、华为、小米等一线品牌供应商，2012年起公司蝉联全球出货量全球第一位置，成为锂电行业当之无愧龙头企业。

公司ATL时代便开始动力电池技术储备，骨干团队多源于ATL研发经验丰富。公司的主要技术团队自2004年就开始汽车动力电池的相关产品的研发；2006-2007年，ATL就开始探索车载和储能动力电池的技术方向，2008年ATL内部成立专门的动力电池团队，同时加大了对电池方面投入。公司2011年独立时，ATL高管及原动力团队核心技术人员也进入CATL。宁德时代实际控制人及董事长曾毓群长期深耕电子领域