来源：Infolink；2023年6月7日光伏产品现货统计数据

但是，也有例外，比如银浆。

文华财经数据显示，截至6月7日收盘，上海期货交易所白银期货主力合约价格报5504元/千克，较自3月8日低点4777元/千克上涨15%。5月初，白银的最大涨幅一度达23%，进入技术性牛市。

6月9日，国内期货市场资金显著流入沪银期货。文华财经数据显示，截至11:30，沪银期货主力合约上午获得10.30亿元资金流入，成为当日上午资金流入量最大的商品期货。目前，黄金和白银价格相比约为1:83。这意味着，白银价格仍被低估。

另外，根据世界白银协会统计，2023年全球白银供给量在2.5万吨至2.6万吨，缺口大约在4000吨左右，库存也处于历史低位。业内人士认为，2023 年白银价格或将震荡上行。

白银工业需求分项；数据来源：世界白银协会、前瞻产业研究院

看了上面这张饼图，大概就知道银价和光伏的关系了：白银工业需求中，光伏占比最大，高达30%。银价一动，银浆价格必然联动。关键是，这个数据还只是2020年时的统计，近三年来光伏行业高增，扩产越来越猛，光伏用银的占比肯定大幅增长。

说完光伏在白银的占比，再说说白银在光伏的占比。

除国产替代以外，低银化、无银化也成为重要方向。无主栅（0BB）技术、银包铜技术和铜电镀技术是目前行业攻坚的重点方向，多项技术已进入测试阶段，量产突破在即。

在2023SNEC展会期间，通威HJT组件730W+THC亮相。这款产品就采用了无银化技术，组件最快将在今年下半年量产。

另外，根据中国光伏行业协会介绍，晶硅太阳能电池正面金属化电极由用于汇流、串联的主栅线和收集载流子的细栅线组成。在保持电池串联电阻不提高的条件下，减小细栅宽度，有利于降低遮光损失并减少正银用量。

2022 年，细栅线宽度一般控制在28.9μm 左右，印刷设备精度在±7.4μm。随着浆料技术和印刷设备 精度的提升，细栅宽度仍会保持一定幅度的下降。预计到2030年印刷设备精度可提高至±5.5μm， 细栅线宽度或将下降至18.2μm 左右。

虽然，光伏技术正在朝少银甚至无银的方向发展，但至少在短期内，远水难解近渴。光伏企业、浆料企业多了解白银市场供需情况及价格趋势，对于有效对冲银价波动风险、控制生产成本，殊为必要。这就像电缆企业、铜加工企业，一般都会进行套期保值，从而规避投机性极强的铜价波动，给企业正常生产造成不利影响。白银也同样如此。

从世界白银协会提供的数据来看，2021年以前的十年，除2013 和2015 年，白银需求因为投资需求大幅增加、而高于白银供给外，均是白银需求小于白银供给，呈现供过于求的基本面态势。

2021 年，从世界白银协会初步数据来看，当年全球白银供给量为 997.2 百万盎司，需求量达到1049 百万盎司，供应缺口达到5180 万盎司，预计 2022年缺口进一步扩大至7150 万盎司，需求量达到 11 亿盎司；2023 年供需缺口将会进一步拉大。

接下来，库存偏低和供不应求的格局继续萦绕白银市场。

另外，除了光伏电池领域，白银在新能源汽车领域的需求也有望实现可观增长。

新能源汽车，尤其是纯电动汽车，在许多部件的应用中都需要白银，包括镀银导线、触点等。这有赖于白银具有良好的导电性能、抗氧化性和抗腐蚀性。

根据世界白银协会的统计，传统内燃机汽车每辆约需0.5-0.9 盎司的银，混合动力车每辆约需 0.6-1.1 盎司，而纯电动汽车每辆的用银量则约为0.8-1.6 盎司。

世界白银协会报告预计，2021 年汽车用银需求将达到 61 百万盎司，并将于2025 年升至 90 百万盎司，接近光伏用银的需求。

与过去 5 年白银供需平衡状况相比，白银逐年过剩量将呈现下降趋势，整体方向上供需趋紧。未来，随着新能源经济蓬勃发展，白银具有在上涨趋势中动力增强的潜力。当前，白银光伏需求的增量，对于白银供需平衡的改善，在绝对量上显得较为有限，未来几年大概率还是由波动更大的投资需求主导。（本文部分内容摘编自方正期货。）