事件：公司6月28日发布公告称证监会受理控股子公司杉杉品牌H股首发申请。

主要观点：剥离杉杉品牌服装业务，专注新能源汽车子公司杉杉品牌是公司经营品牌服装业务的唯一经营平台，拟申请在香港联交所主板上市，分拆上市，最大化的发挥子公司的主观能动性。2015年，公司服装业务净利润5,222万元，剥离服装业务对公司经营管理及业绩影响较小。以西服起家的电池材料项目，进军新能源汽车产业；在深圳投资5亿引导基金设立云杉智慧，专注新能源汽车运营。

新能源汽车的核心在于动力电池，动力电池的很多特性又取决于电池材料。杉杉从电池材料出身，在整个电池理解上有更大优势，这正是杉杉踏入新能源汽车领域的重要原因。2015年，青杉汽车在包头与北奔客车合作，实现新能源汽车销售200台；在上海拥有目前国内最大的纯电动客车运营网络，拥有400余台高端纯电动客车，建成120个比亚迪唐、秦等新能源车主可通过手机下载云电桩APP并充值，或购买云杉智慧充电卡就能使用充电服务。

盈利预测和投资评级：预计公司2016年~2018年的EPS分别为0.45元、0.53元和0.58元，对应PE分别为38、33倍和30倍，维持“买入”评级。

（因2015年净利润构成中，出售宁波银行股权产生投资收益5.2亿元，投资收益占比较大，2016年~2018年盈利预测我们只针对公司经营性业务进行预测，暂未考虑其他，因此16年业绩预测，营业收入大幅增长，净利润同比下滑，特此说明）。

风险提示：分拆H股上市的不确定性；新能源汽车政策的不确定性；电池原材料价格波动带来盈利能力的不确定性。